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新势力札记:宁德时代上市 涨停背后危机四伏?

公路新势力2018-06-22 02:33:16

今天,新能源汽车产业大变革中诞生的第一只独角兽——宁德时代登陆 A 股了。资本市场的反应毫无悬念:上市首日大涨了44%,股价攀升到了 36.20元的高位。



一根阳线改变情绪、两根阳线改变预期、三根阳线改变理念。宁德时代的上市,被赋予了无限拔高的创富神话:


所有人都在揣测宁德时代能否能够超越药明康德此前创造的16个连续涨停独角兽记录,将股价推高至 150 元,市值超过 3000 亿。


有人说,这是宁德时代最好的时代。


但「最」对于一家依然处于成长期的企业而言,并不是一个好词。因为,它意味着「最好的时代」将一去不复还。


真的吗?




“独角兽”宁德时代上市大涨44%!最高估值超2000亿!(9大看点不容错过)来自于老牌财经媒体 21 世纪经济报道的综述性报道。


我是被「9大看点」吸引进来的,但点进去后,发现有 7 大看点都是与钱有关:


2000 亿估值;

涨停数能否超过药明康德的16个;

市值能否成为创业版一哥;

董事长曾毓群有望成福建新首富;

员工持股浮盈16倍;

打新收益不菲;

相关概念股或收益。


总得来说,这是一篇与创富有关的报道。作为一名普通股民,看完之后,一定会改变预期,也就是所谓的「三根阳线改变信仰」。


值得借鉴的,或许只有第九点:有望巩固我国乃至全球动力电池领导者地位。


里面提到两个细节:



宁德时代计划将募集来的 53.52亿元,主要投向湖西锂离子动力电池生产基地项目和宁德时代动力及储能电池研发项目。


尤其是最后一点,详情我们稍后分析。




这个迅速崛起的电动车电池中国巨人上市即暴涨!来自商业周刊中文版。


文章提供了一个非常宏观的角度:在全球产业变革、中国崛起的大视野中去考量宁德时代。


得出的结论显而易见:宁德时代是中国政策的最大受益者,而宁德大概率会成为另一个吉利。



彭博社还特意点出了一点。可以看下。我截图如上。


文章采访或收纳大量的海内外研究结构、投资基金、资讯公司、汽车厂商负责人的标题与言论,一些关键性判断摘录如下:


中国毫不掩饰地希望成为电动车世界的底特律。在我看来,他们无疑会成为产能领导者,最终也将成为技术领导者。——瑞士电动车供应链投资基金 Pala Investments 董事总经理安东尼·米勒夫斯基(Anthony Milewski)


宁德时代的意图非常明确。他们不仅想成为中国最大的电池生产商,还想成为全球老大。——英国电池行业顾问公司 Benchmark Mineral Intelligence的董事总经理西蒙·穆尔斯


他们的技术能力或许还稍稍逊色于业内三巨头(松下、三星SDI和LG化学)。但考虑到他们发展得如此之快,我们有理由认为在两三年内,他们将有能力生产一款技术上相似的产品。——美国加州电池行业咨询公司Total Battery Consulting总裁梅纳海姆·安德曼(Menahem Anderman)


获得补贴的前提是,在中国本土生产的汽车必须使用本地电池。——大众汽车集团(Volkswagen Group)中国首席执行官约赫姆·海兹曼 (Jochem Heizmann)表示


他们的技术背景和制造工艺相当不错,部分原因是他们有着与日本公司合作的历史。——桑福德伯恩斯坦(Sanford C. Bernstein) 驻香港高级研究分析师马克·纽曼(Mark Newman)


他们的雄心是100%的全球市场,我相信他们将成为全球性竞争对手,他们背后有中国政府的支持,还有全世界最聪明的人在此工作。——总部设在多伦多的Cobalt 27 Capital Corp董事长米勒夫斯基


我们从宝马学到了很多东西,现在我们已经成为全球顶级电池制造商之一,宝马的高标准和高要求帮助我们实现了快速成长。——曾毓群


在这些言论和分析中,我看到是曾毓群赌对了时代,成为了中国国运的一部分。这是时代的红利,同样也是低调、勤勉、专注、富有魄力的曾毓群个人英雄主义式胜利。


尤其是,七年前这家公司还并不存在时。





在宣布登陆 A 股之前,人们对宁德时代的印象,可以用「圈内无人不知,圈外鲜有人知」来形容。



因此,当今年3月央视在《大国重器》中对宁德时代进行了浓墨重彩的报道时,媒体用「蹿红」来形容宁德时代。


一面倒的褒扬里,需要有不同声音让人保持冷静。


来自新浪的 专题 | 宁德时代,仅仅是白玉微瑕? 文章整体可以用「打怪」失败来形容,指出的缺点都站不住脚。


但「鞭打」下,还是能出点干货。


关键点:宁德时代整体业务占比中,锂电池材料业务成为突破重点对不对?


新浪文章得出的结论是「偏科严重」、「不务正业」。这可真是误导苍生、罪莫大焉。


2014年,中国政府基本确定新能源汽车的「纯电路线」。但在此前后,为了确保这一路线不会被人遏制住咽喉,中国政府已经支持以天齐锂业为代表的锂电材料企业,围绕全球矿场打了多场「锂的战争」与「钴的战争」。


但即使如此,电池级碳酸锂(动力电池核心原材料)的价格,依然从 2015年年底的 6 万元/顿上涨到 2017 年年底的 15.9 万元/顿。


原材料价格狂涨,整车厂采购降本,动力电池企业被上下掐住,高毛利率已难以为继。这才是宁德时代潜藏的一个巨大风险。



从上图中可以看出,从2014年到2017年,宁德时代的毛利率在2016年攀顶后,已经在2017年从 43.7% 下降至 36.3%,下降 7.4%。而这一趋势,大概率还会延续。


这样看来,宁德时代在锂电材料业务的投入不是多,而是太少了。目前唯一披露的收购案,只是今年 3 月收购了加拿大的北美锂业,并成为控股股东。




宁德时代—风光背后,危机四伏 来自建约车评,作者「大竞」。


这文章值得深读。


文章通过另一家动力电池巨头「沃特码」的陨落、比亚迪对宁德时代的回击,以及中国在动力电池白名单政策的回溯、上下游供应链夹击利润率、外资电池兵临城下等要点,将宁德时代遇到的问题娓娓道来。


我个人受益良多,唯独对于结论持保留态度:风光背后,宁德危机四伏。 


略有夸张吧。


在我看来,宁德时代可能遇到的问题中,「原材料上涨」与「主机厂压价」这两个,基本上是与同行业共同的问题。解决办法,依然在于技术的领先性。


曾毓群依然冷静:这次募资的目的只有两个,其中之一就是将 20 亿募来的资金投向宁德时代动力及储能电池研发项目。



「猪是在飞吗?台风走了,猪的下场如何?」曾毓群用寓言告诫员工不要自满的这句话,更是令人印象非常深刻。


今年,是中国改革开放 40 年周年。几乎每十年,总有代表性企业「应运而生」。具体到汽车产业,目前的代表是吉利。而下一个十年,大概率是宁德时代。



沙画,宁德时代的故事


在中国,宁德是有特殊地缘意义的。相对的,坪山已经成为了过去时。在与国内外企业的竞争中,宁德时代地缘意义上的优势,已经体现在 24 天光速过会上,而且还将体现在更多的方面。


(完)


就在宁德时代上市的当天,造车新势力的代表企业之一拜腾汽车,宣布完成了 B 轮 5 亿美金融资,投资方包括了宁德时代。明天,我就赶赴上海,参加当晚拜腾举办的拜腾之夜,希望能多问些问题。譬如,宁德时代投资拜腾的理由是?拜腾靠什么跑到最后?




新势力札记:在汽车产业大变革时代,为大家遴选最好的科技、市场营销、舆情动态等。


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