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【中泰电子郑震湘】科技红利回顾之锂电设备: 超级工厂模式开启,锂电设备行业迎来春天

湘评科技2021-09-10 16:18:53

中泰电子郑震湘团队公众号恢复运营,与诸君进行最新产业趋势探讨、寻找科技方向型资产!在对往期【科技红利+半导体随笔系列深度】进行回顾之后将及时更新传递中泰电子团队最新观点。

本深度报告首发于2017年1月5日,渗透剖析锂电设备行业,前瞻性判断全面落地!自去年五月独家挖掘科恒股份以来今年核心标的“先导智能+科恒股份”继续连续大涨,产业判断一一验证!


主要观点:

1.动力电池需求拉动,锂电设备空间广阔。

从历史来看,任何一个大的行业崛起,设备厂商均最为受益,方向型龙头资产往往诞生于此!电动车行业作为未来十年的科技大趋势,锂电设备将是最为受益!锂电池产业规模高增长直接驱动锂电设备市场规模快速增长,随着未来几年电池厂高端产能扩充,设备市场即将迎来千亿空间!

2.锂电设备是电池生产工艺核心所在,关注前中道高端设备进口替代。

从价值量上来看,磷酸铁锂前道设备占比为40%(涂布机>辊压机>分切机),中道设备占比20%左右。去年1GW对应的4亿设备投入,而今年骗补以来,行业向一二线厂商集中,设备的高端化提升,目前达到1Gw对应5亿左右的设备投入,前道设备占比达到2.5亿左右。三元材料电池扩产之后,由于三元材料活性强,对设备尤其是前道设备要求大幅提升(前道设备特别是涂布机是最难的产业瓶颈),前道设备占产线产值将达到45%左右,单机占比来看涂布机及卷绕机占据前二,关注国产前中道高端设备进口替代!

3.锂电行业将迎结构性分化,一线设备厂持续受益。

经过多方深度调研结合政策研究,我们判断明年锂电池行业将迎来结构性变化!产业高端化是明年大势,一线厂商扩张产能速度加快,低端产能去除,三四线企业生存困难甚至被淘汰出局!三元电池主导的技术路线将对制造水平提出更高要求!传导至锂电设备行业,高端化、一体化是未来设备发展趋势,一线龙头设备厂国产化替代不变且将加速!

近期《汽车动力电池行业规范条件》(2017年)征求意见及新能源补贴最新网传消息验证我们此前观点,超级工厂模式配合产业链的创新将成为锂电池行业未来发展导向,一线设备厂商持续受益!

4.重温2010年轮胎行业变化,行业集中度大幅提升,一线厂商扩产加速,动力电池产业会复制么?

结合2010年轮胎行业历史经验及近期动力电池行业文件,我们认为对动力电池行业严格规范已经成为必然趋势,超级工厂模式逐步显现!行业准入门槛大幅提升带来的是低端产能的逐渐退出和高端产能的大幅扩产!一线企业更大规模扩产稳定优势,二线企业加速扩产达到标准力求分到行业大蛋糕,三四线企业走向消亡,行业集中度快速提升、全球竞争力将显著增强!从高端产能扩张及电池质量要求提升角度我们认为高端锂电设备企业有望直接受益!

5.科技红利选择优质成长公司,有效研发投入以及压强系数高的一线设备厂商将爆发性强,科恒股份、先导智能从客户结构、订单增速等预计都将远超行业增速,预期17、18年产能将供不应求、最为受益:

(1)科恒股份:锂电池前道设备明珠,方向型资产新龙头。公司收购浩能科技落地,去年以来联手韩国巨头CIS产品全面升级,全面切入一线客户,公司订单继续保持大幅增长,特别是一线顶级客户的拓展有望超预期!

(2)先导智能:国际卷绕机龙头厂商,锂电设备智造大平台。公司产品涵盖卷绕、分切、叠片、注液、串焊、上下料等多个工艺段。此外公司近年来高度重视提供自动化整体解决方案,在锂电设备领域连续研发出焊接卷绕一体机、四合一成型机等一体化生产设备!目前公司已经进入卷绕机国际第一梯队,未来有望受益设备一体化、高端化趋势!

前言:

从历史来看,任何一个大的行业崛起,设备厂商均最为受益,方向型龙头资产往往诞生于此!如基建投资周期诞生了三一、中联设备龙头,而电动车行业将是未来十年的科技大趋势,锂电设备将是最为受益!

(一)回顾2016年新能源汽车产业发展

2016年我国新能源汽车产业继续保持高速发展。2016年1-11月,我国新能源汽车产销42.7万辆和40.2万辆,同比增长59%和60.4%。在经历2015年井喷式爆发、2016年查处骗补以及重新修订技术标准和确认推广目录后,我国新能源汽车产业整体依旧保持高速增长态势。

新能源汽车列入十三五发展规划,政策规范化元年开启。2016年12月19日国务院正式发布《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,《规划》再一次明确了新能源汽车产业战略地位,要求大幅提升新能源汽车和新能源的应用比例,全面推进高效节能、先进环保和资源循环利用产业体系建设,推动新能源汽车、新能源和节能环保等绿色低碳产业成为支柱产业,到2020年,产值规模达到10万亿元以上。

规范性政策元年开启,市场份额要望加快向一线厂商集中。2016年初至今工信部、中汽协频繁出台了各项电池相关规范性政策,表明国家对动力锂电池安全、行业标准和技术创新等越来越重视,从供给侧不断提升行业准入门槛。具体规范性政策包括:

全球来看,以大众为代表的传统车厂巨头开始加速布局新能源汽车领域。大众推出“2025战略”开启公司历史上最大变革。其中包括计划在2025年之前推出30款纯电动汽车,年销量达到200-300万辆,占集团整体销量的 20-25%。未来纯电动汽车将作为大众汽车 e-mobliity 的战略重点,30款全新的纯电动车型将会被投放到市场,奥迪 和保时捷的首款纯电动 SUV 将会于2018年投放市场。同时公司将建造规模庞大的电池生产厂,到 2025 年总体产 能达到150Gwh。

(二)行业旗手Model 3横空出世,新能源汽车行业加速启动

现象级产品Model3发布以来树立行业旗手地位,引领新能源汽车加速渗透。2016 年 4 月特斯拉 Model 3 发 布以来引起巨大反响,截至 2016 年 12 月订单已经接近 50 万辆。我们认为 Model 3 有希望树立类似智能手机爆发 前夕 iPhone 3G 的行业旗手地位,加速引领新能源汽车进入市场主流,在未来 2 年里快速渗透!

Model 3 有望成为特斯拉在高端车细分市场成功后向主流市场的一次跨越,一旦成功新能源汽车向大众消费市 场渗透趋势将愈发明显。从市场占有率来看,2016 年上半年,依靠 Model S 和 Model X 两款高端车型,特斯拉公 司全球销量同比增加 35.5%,在美国电动汽车市场占有率达到 30%。Model 3 的上市有望帮助特斯拉完成由电动汽 车领军企业向汽车行业巨头的转变!

从各项参数比较来看,特斯拉将在 Model 3 应用全新的 20700 钴系三元电池,与上一代 18650 钴系三元电池相 比,通过引入硅碳负极材料和优化规模量产工艺,其单体能量密度由 250Wh/kg 提升至超过 300Wh/kg,系统成本有望下降超过 30%,低于 200 美元/kWh。其亲民的价格和优越的性能有望帮助特斯拉开启成为行业巨头之路。

一、动力电池需求拉动,锂电设备空间广阔

(一)受益新能源汽车,锂电设备市场增长迅速

锂电设备主要用于锂离子电池生产,因此锂离子电池需求的增长是锂电设备市场增长的根本驱动力。目前锂离 子电池主要应用于消费电子产品、新能源汽车动力以及储能三大领域。根据中国电子信息产业发展研究院统计显示, 2014 年全球锂离子电池市场规模 249 亿美元,折合总容量 53.6GWh,其中消费类锂电池占比 67%,动力型锂电池 占比 19%,其他类型(储能&工业型)占比 14%。

新能源汽车的兴起驱动动力锂电池占比迅速提升。自 2013 年下半年中央发布《关于继续开展新能源汽车推广 应用工作的通知》以来,我国新能源汽车产业步入飞速发展阶段,进而带动动力型锂离子电池快速增长。赛迪智库 统计显示,2015 年我国锂电池市场中动力型锂电池占比达到 52%,较 2014 年 13%上升了 39 个百分点;同时消费 型锂电子占比持续下滑,由 2014 年的 83%降至 46%;2015 年由于动力型锂电池需求激增,储能型锂离子电池占比 反而下滑至 2%。

锂离子电池产业规模持续高增长,锂电设备市场随之急速上升。根据工业和信息化部以及赛迪智库数据统计及预测,我国锂离子电池产业规模在过去五年持续增长,2015 年预计达到 1051 亿元。锂电池产业规模高增长直接驱 动锂电设备市场规模快速增长,根据高工锂电(GBII)资料,2014 年中国锂电设备市场规模为 38 亿元,同比增长 31%,预计 2015 年中国锂电设备市场规模可达 75 亿元,实现翻倍增长!根据中汽协最新数据,2016 年 1-11 月, 新能源汽车产销 42.7 万辆和 40.2 万辆,同比增长 59%和 60.4%。国内锂电设备市场有望在 15 年基础上继续高增 长,预计突破百亿空间!

我国锂电设备市场快速增长主要受以下因素直接驱动:

(1)新一轮动力电池扩张驱动:根据中国汽车协会统计,2015年新能源汽车产量达34万辆,销量达 33.1万辆,同比分别增长3.3倍和3.4倍;2016年1-10月新能源汽车生产35.5万辆,销售33.7万辆,接近2015年全年水平!2020年预计可达100万辆,行业将保持6年十倍的增速;

(2)产品转型及产线改进,设备更新换代:2014年铝壳、圆柱市场增长有限,特别是铝壳领域,很多传统铝壳厂商转型软包。由于软包产线与圆柱、铝壳产线存在一定差异,所以需要更新设备。此外为节约人力成本、提高 产品一致性,现在全自动设备逐渐被接受,之前的半自动及手动设备不断被替换淘汰,全自动设备的占比越来越高;

(3)实现对日韩厂商进口替代:随着我国厂商研发投入及政策支持,国产设备的精度和效率迅速提升,逐渐从 中低端产品开始实现对日韩厂商的进口替代,带动国产锂电市场上升。

(二)锂电行业明年将迎结构性变化,高端化、一体化是行业大势!

经过多方深度调研结合政策研究,我们判断明年锂电池行业将迎来结构性变化!产业高端化是明年大势,一线 厂商扩张产能速度加快,低端产能去除,三四线企业生存困难甚至被淘汰出局!三元电池主导的技术路线将对制造 水平提出更高要求!传导至锂电设备行业,高端化、一体化是未来设备发展趋势,一线龙头设备厂国产化替代不变且将加速!

1、政策提高行业门槛 市场份额加快向一线厂商集中!

2015 年底至今频繁出台的各项电池相关政策表明国家对动力锂电池安全、行业标准和技术创新等越来越重视, 政策从供给侧不断提升行业准入门槛,我们判断一线电池企业受益最大:

(1)2015 年 11 月至今,工信部共发布 4 批《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录,国内 130 家动力锂 电池企业仅 57 家入选,占比不到一半;

(2)2016 年 2 月,工信部联合包括力神在内的 9 家企业,开始组建动力电池研究院或者动力电池研究研发平 台,并表示后续将继续吸引技术实力强的企业加入;

(3)2016 年 4 月工信部发布《汽车动力蓄电池行业规范》补充通知,要求已进入公告的 25 家企业的典型产品, 按照三项国标重新检测,并于 2016 年 6 月底前提交报告,否则撤销公告资格,这意味着将前 3 批新能源汽车推广 目录推倒重审;

(4)根据第一电动网报道,工信部正在制定《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》(修订版—征求意见 稿),新规则将在 2017 年 7 月 1 日执行,新规则明确动力蓄电池检测要通过《汽车动力蓄电池单体和系统生产企 业延伸检查要求》,否则使用该电池的新能源车辆无法进入推广目录获得补贴。

2016 年 11 月 22 日工信部发布汽车动力电池行业规范条件(2017 年)征求意见稿,再次验证我们此前观点! 意见稿对动力电池企业要求大幅提升,其中年产能力要求尤为突出:锂离子动力电池单体企业年产能力不低于 80 亿 瓦时,金属氢化物镍动力电池单体企业年产能力不低于 1 亿瓦时,超级电容器单体企业年产能力不低于 1 千万瓦时。 系统企业年产能力不低于 80000 套或 40 亿瓦时。此外意见稿强调单体企业应至少具有电极制备、叠片/卷绕、装配、 注液、化成/分容等关键工艺过程的自动化生产能力和在线检测能力。

根据高工锂电初步统计,2016 年第三季度国内动力电池出货量 6.45GWh,同比增长 59.26%,环比增长 8.95%。 第三季度动力电池产量已经开始向一线龙头厂商集中,二三线企业迫于技术要求等因素开始逐渐出局。

我们认为超级工厂模式配合产业链的创新早就的成本下降与性能跨越式提升将是新能源汽车电池厂的方向。经 过骗补乱象之后,我们欣喜地发现,国家导向与一线企业发展均同时瞄准我们所预期的角度,电池厂从此进入超级 工厂模式!一线国产锂电设备即将显著受益于超级工厂模式诞生,一方面竞争格局快速优化,另一方面一线设备厂 商受益高端产能扩张,开发成本将快速下降!

2、高端化、一体化是锂电设备行业大趋势!

随着三元技术路线成为动力电池行业主流,电池制造水平和效率要求将提高。目前我国动力锂电池厂商与国际 龙头厂商差距主要体现在自动化程度与生产良率上。根据真锂研究报道:当前国际动力锂电池龙头企业生产线自动 化率约、85%,而国内一线企业生产线自动化率不到 60%,二三线企业平均不到 30%;国内动力锂电池制造合格率 为 70%-80%,而国外企业的全自动化生产线合格率达 90%,且产品稳定性、一致性和使用寿命更高。

为提升生产良率和产品性能,国内动力锂电池企业陆续引进全自动化生产线。2015 年比亚迪、力神已有全自动生产线投产,中航锂电、猛狮科技、亿纬锂能等企业也已开工建设全自动化生产线,在一线动力锂电池企业引领下, 预计未来全自动化生产线将是行业主流。

一体化是锂电设备另一大趋势。近两年动力电池企业采购模式逐渐从单机采购转向分段采购或整线采购,并希 望与设备企业深度融合,共同开发生产系统一体化解决方案,高效集成不同工艺下设备,实现更快更好的供货与售 后服务。

从国内锂电设备龙头企业来看,先导近年来持续投入研发一体化锂电设备及动力电池自动化智能生产线,目前 已经具有卷绕焊接一体机、四合一成型机以及全自动物流线几大龙头产品,同时产品延伸至模切机、注液机等领域, 未来必将受益整线一体化设备趋势!

二、锂电设备:电动车产业链皇冠明珠,工艺核心所在

从工艺上看锂电池的制造过程均可以分为极片制作、电芯组装、电芯激活检测和电池封装四个工序段。

第一工序段的极片制作主要包括搅拌、涂布、辊压、分切、制片、极耳成型等工序,其中涂布、分切等是锂电 池制造过程中的关键工序,因而对这一工序段制造设备的精度、稳定性、自动化水平等有着很高的要求。这一工序 段的锂电池生产设备主要有涂布机、分条机、制片机等。

第二工序段的极片制作主要包括卷绕或叠片、电芯预封装、注电解液等工序,同样会对锂电池产品的稳定性、 安全性影响较大,因而对设备的精度、效率、稳定性要求也较高。这一工序段的锂电生产设备主要有卷绕机、叠片 机等。

第三工序段的电芯激活检测主要包括电芯化成、分容检测等,第四工序段的电池封装工艺包括对构成电池组的 单体电池迚行测试、分类、串并联组合,以及对组装后的电池组性能、可靠性测试。后两个工序段主要是对锂电池 产品的激活和检测,对产品一次质量影响不大,因而对设备要求也相对较低。

按照锂离子电池的生产流程,锂电设备主要可以分为前端设备、中端设备和后端设备。

(一)前道设备价值量高,涂布机尤甚

锂电池设备由前道设备(搅拌、涂布、辊压、分切)、中道(卷绕)、后道设备(封装、注液等)组成,前道 设备是锂电池生产工序核心设备,价值量也最高。涂布工艺要求将搅拌后的浆料均匀地涂在金属上,厚度精确到 3 μm 以下,分切要需要保证切片表面不能存在任何毛刺,否则会对后续工艺产生很大影响。因此前端设备是电池制 造的核心及瓶颈所在,关乎整条生产线的质量。

从价值量上来看,磷酸铁锂前道设备占比为 40%(涂布机>辊压机>分切机),中道设备占比 20%左右。去年 1GW 对应的 4 亿设备投入,而今年骗补以来,行业向一二线厂商集中,设备的高端化提升,目前达到 1Gw 对应 5 亿左右的设备投入,前道设备占比达到 2.5 亿左右。三元材料电池扩产之后,由于三元材料活性强,对设备尤其是 前道设备要求大幅提升(前道设备特别是涂布机是最难的产业瓶颈),前道设备占产线产值将达到 50%以上,高端 化趋势明显!

价格设备方面,各个环节设备的精度和自动化水平不同决定了价格差异。由于前端电极制片工序是对原材料进 行初始处理,处理结果的优劣会直接影响电极片的性能,所以在精度和自动化要求上最高的,对应的价格也是最高 的。

目前前道设备中高端产品仍以日韩为主,国产设备近年在工艺、精度、自动化程度发展迅速,性价比逐渐赶超 国外。涂布机领域以日本平野、东丽、富士、晓机械以及韩国 PNT、CIS 为代表,国内科恒旗下浩能科技、新嘉拓 及赢合科技在此领域发展迅速。2015 年以来浩能科技联手 CIS,在全面开拓市场同时引进技术不断改良自身产品, 短期内最有望跃居涂布机第一梯队!

(二)中后道设备:国内厂商奋起直追,进口替代空间大

中道设备主要覆盖电芯装配工序,主要包括卷绕机或叠片机、电芯入壳机、注液机以及封口焊接等设备,后道 设备主要覆盖电芯激活化成、分容检测以及组装成电池组等工艺。相对而言,中后端设备如入壳、封口、检测等机 器相对简单,技术要求不高。其中卷绕机是中后道工艺核心所在,目前主流工艺仍以卷绕为主,相应的卷绕机在锂 电生产线中价值量占比也高达 20%,仅次于前道设备涂布机占比!

具体工艺来看,全自动锂离子动力电池卷绕机需要实现卷状正、负极极片及隔膜的自动卷绕,还包括自动除粉 尘、贴终止胶带、短路测试等功能。构成上包括放卷结构、焊接结构、送料结构、保护胶带粘贴装置、张力控制及 纠偏控制装置等,其中张力控制与纠偏是技术难点所在。

卷绕机领域国内先导智能已进入国际第一梯队,与皆滕、KOEM 三足鼎立。Koem 与 Kaido 与先导智能发展路 径十分相似:都是从电容器卷绕设备开始做起,依靠在电容器设备行业积累的技术优势逐渐开发出适合锂电池设备 行业的卷绕设备,从而切入锂电池设备行业。

三、锂电行业将迎结构性分化,一线设备厂持续受益

(一)低端、高端局面即将打破,行业洗牌即将开始

2013 年以来锂电设备行业一直呈低端、高端并存局面。低端市场的企业规模普遍较小,产品单一、适用性差、 同质化竞争激烈,利润率低;高端市场的企业具有一定核心技术和营收规模,产品以客户定制的非标准化设备为主, 客户粘滞性较高,利润水平较相对较高。整个行业格局较为分散,据高工锂电统计 2014 年国内涉及锂离子电池生 产设备领域的企业接近 300 家,且 2015 年国产锂电设备行业前六份额之和仅为 23%,行业集中度较低。

锂电设备发展至今,替代手工的基本功能已经不能满足下游企业的要求,现在关注更多的是设备的精度、自动 化及生产的一致性,锂电设备将向着高精度、高效率、一体化以及全自动生产线方向发展。大功率、高性能的动力 锂离子电池组需要上千个电芯串联成以保证能量的供应,电芯的一致性、性能的稳定性对电池组的性能和质量起着 关键性的作用。

因此,精度和效率是锂电设备的关键技术指标,是设备的研发与制造过程需要重点考虑的因素,其主要包括结 构设计的合理性、零件加工精度、装配技能水平以及设备生产调试时的工艺适应性等。锂电设备用于锂离子电池的 生产,所以衡量锂电设备的质量需通过衡量其所生产的锂离子电池的质量和性能来实现。例如极片涂布的涂覆精度、 极片制片的极耳位置精度、极片卷绕的电芯对齐精度等对锂离子电池的容量、电压、内阻以及可靠性能和安全性能 等方面有重要影响,生产设备的精度决定了锂离子电池的质量。

行业整合步伐加快,一线厂商强者恒强,低端厂商即将出局。2015 年上半年,以赢合科技、先导智能为代表的 龙头企业陆续登陆资本市场,2015 年下半年开始,在资本推动下龙头企业抓住行业洗牌机会,加快横向并购步伐: 科恒股份收购浩能科技、赢合科技收购雅康等深度整合案例陆续出现,我们认为行业整合步伐继续加快,一线厂商 强者恒强有望享受更多市场份额!

随着 2016 年底动力锂电池供求平衡,政策提升电池行业准入门槛,低端电池产能停止扩张,对下游中小企业 的低端设备需求将大幅萎缩。从近期披露征求意见稿及准入名录要求来看,电池厂商加工要求大幅提升,高精度、 自动化、一体化是未来电池厂生产线发展趋势,一线电池企业与设备龙头有望更紧绑定,中小设备企业由于技术实 力弱,无法打入供应体系,预计明年开始此类企业很可能被逐渐淘汰出局。

(二)国内一线设备厂发力追赶,进口替代持续加速

明年产能会不会供求过剩?不会!低端化产能去除和高端化规划有效产能是两回事,考虑达产率、产能利用率、 良品率等问题,有效产能释放才是衡量供需问题的参考指标!经过我们仔细梳理、深度调研了几大一线厂商的一手扩产信息,可以非常明确明年将加速扩产!随着产业高端化趋势明显,高端化需求持续紧张,带来的供需压力将持 续持续两三年,尤其体现在三元材料上。一线厂商追加产能,目前高端设备订单落地速度加快,国产化大趋势不变 且将加速!

目前来看,国产锂电池生产设备的市场占有率已经由 2008 年的 20%提升至 2014 年的 50%。但是目前高端设 备市场仍被进口设备占据,尤其在涂布机、卷绕机、分切机、模切机等高端设备上国产化率仅为 45%-50%。根据 高工锂电的研究,这部分进口高端市场涵盖了锂电设备市场 80%的利润,而数千家国内设备企业不得不在剩下 20% 的利润空间中竞争。

日韩厂商在稳定性、效率等性能以及产品的多样性上具有优势,但是在价格、交货期以及维修服务等方面存在 天然劣势。以先导智能、科恒股份为代表的国产锂电设备厂商今年以来引进技术改良工艺、加强自动化程度,已经 陆续得到各大电池厂商认真,进口替代持续加速!

四、重温 2010 年轮胎行业变动,对动力电池产业带来启示!

(一)2010 年轮胎行业发生了什么?

2010 年 9 月工信部发布《轮胎产业政策》,旨在规范轮胎行业发展,防止低水平重复建设,加强环境保护,提高资源综合利用效率,促进轮胎行业技术进步和结构升级。

1、产业政策目标

2010 年出台的《轮胎产业政策》主要目标包括:(1)通过兼并重组、优化布局、控制总量、淘汰落后、技术 改造、节能减排等措施,积极推进轮胎产业结构调整,实现由大变强。(2)坚持市场为主导,鼓励具有比较优势的 骨干企业,兼并重组困难企业和落后企业,促进资源向优势企业集中,促进企业向集团化发展,提高产业集中度, 优化组织结构;加快淘汰落后生产能力,推动产品结构调整和优化升级。(3)鼓励轮胎生产企业提高自主研发能力。 (4)建立轮胎召回制度,提高行业服务水平。(5)发展循环经济,提高节能降耗、减排治污和资源综合利用水平。

2、进行产品调整,提升行业准入门槛

该产业政策大力鼓励发展高性能子午线轮胎。目标 2015 年实现乘用车胎子午化率达到 100%,轻型载重车胎子 午化率达 85%,载重车胎子午化率达到 90%。2015 年基本实现装配轮胎子午化和无内胎化。同时严格限制斜交轮 胎发展,除航空轮胎外,不再新增斜交轮胎产能。淘汰年产 50 万条及其以下的斜交轮胎和以天然棉帘子布为骨架的 轮胎生产线。限制发展有内胎载重子午线轮胎。

该政策重新规定轮胎行业准入条件:新建、改扩建载重汽车子午线轮胎项目,一次形成生产能力应达到年产 120 万条以上;新建、改扩建轻型载重汽车子午线轮胎和轿车子午线轮胎项目,一次形成生产能力应达到年产 600 万条 以上。新建、改扩建载重、轻型载重、轿车子午线轮胎混合型项目,单品种生产能力也必须达到上述要求。新建、改扩建工程机械轮胎(巨型工程机械轮胎除外)项目,一次形成生产能力应达到年产 3 万条以上。

同时政策着重鼓励轮胎设备研发生产,包括大型和新型密炼机组、胎面复合挤出机组、钢丝压延机、钢丝帘布 裁断机、子午线轮胎成型机械和轮胎半成品、产品无损检测及在线检测设备等子午线轮胎专用关键设备的研发,从 而提升生产装备及监测控制水平。

3、新政效应:轮胎产能向龙头厂商集中,且呈高端化、子午化趋势

2010 年新政策发布之后最明显的变化就是轮胎产能向龙头厂商集中,且呈高端化、子午化趋势。从统计数据来 看,2010 年前后轮胎制造企业家数有明显下降趋势,从 2010 年 640 余家下降至 2011 年 510 余家。且轮胎企业平 均总资产规模在 2010-2011 年之间提升幅度相当之大,由 3.5 亿元提升至约 5.6 亿元。

行业政策改变,总产量增速并未出现下滑,结构性变化显著。从近年来产量变化情况来看高端产能继续扩张, 子午线轮胎占比连续上升以满足新政要求。

从国内主要轮胎制造企业营收情况来看,新行业政策推出后一线主流厂商营收连续两年高速增长。产能限制要 求大幅提升带来行业准入门槛提升,低端厂商因无法满足产能、能耗、质量要求被迫退出,在汽车行业快速发展、 轮胎需求旺盛情况下一线主流高端产能大幅提升,行业集中度提高!

2010年新政策对轮胎子午化要求、综合能耗要求以及轮胎翻新要求提升更是催化一批轮胎设备企业飞速发展! 高端轮胎需求大幅增长驱动以软控股份为代表的设备厂订单营收快速增长,满足能耗要求及高端化要求的密炼设备、 成型设备、炼胶设备需求大增,对高端设备厂产品需求刺激明显。

(二)对动力电池产业的启示

站在当前时点重温 2010 年轮胎行业变化,我们会发现动力电池产业与当年轮胎产业有诸多相似之处。2016 年 11 月 22 日工信部发布《汽车动力电池行业规范条件(2017 年)(征求意见稿)》,单体企业产能规模要求大增, 动力电池行业门槛大幅提升!

从目前征求意见稿来看,国内能满足 80 亿瓦时产能的仅有比亚迪(10Gwh),CATL(6Gwh)年底后扩产有 望达标,产能排第 3 的沃特玛和国轩高科分别仅有 3.5Gwh 和 3Gwh 的产能,离 8Gwh 要求还有较大缺口。

结合2010年轮胎行业历史经验及近期动力电池行业文件,我们认为对动力电池行业严格规范已经成为必然趋势,超级工厂模式逐步显现!行业准入门槛大幅提升带来的是低端产能的逐渐退出和高端产能的大幅扩产!一线企 业更大规模扩产稳定优势,二线企业加速扩产达到标准力求分到行业大蛋糕,三四线企业走向消亡,行业集中度快速提升、全球竞争力将显著增强!从高端产能扩张及电池质量要求提升角度我们认为高端锂电设备企业有望直接受益!  

五、相关标的

(一)科恒股份:锂电池前道设备明珠,锂电“设备+材料”双龙头

我们五月以来连续坚定推荐锂电设备方向型龙头资产科恒股份,公司收购浩能科技后,锂电前道高端设备布局 有望继续加速。

浩能科技占据锂电池设备行业制高点,是国内锂电池自动化生产解决方案龙头厂商。目前,浩能科技的产品涵 盖涂布机、辊压机、分条机、制片机等锂离子电池主要核心生产设备,能够为锂离子电池生产商提供核心生产设备的自动化生产方案。浩能科技的锂离子电池自动化生产设备性能优越、服务体系完整,受到市场的广泛好评,其合 作的客户包括 ATL、CATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能、银隆、比亚迪等国内外众多知名锂离子电池制造厂商, 近年来客户口碑、产品实力双双提升。

浩能科技去年以来与锂电池设备巨头 CIS 成立合资公司智慧易德,双方技术与市场充分互补从而具备全球顶级 的设备能力以及优质的客户资源。智慧易德作为浩能科技与 CIS 的合作平台,主要采用采购进口设备模式和技术授 权两种合作模式。采购进口设备模式,即由 CIS 提供主体设备,浩能科技提供安装、调试、售后服务及部分周边配 套装备。技术授权模式,即由浩能科技负责设备的生产、安装、调试、售后,CIS 提供国际先进的锂离子电池设备 技术支持和部分高精密度要求的零部件,由浩能科技向 CIS 支付技术使用费和零部件采购价款。

通过联手 CIS,浩能科技产品技术能够大幅提升,最新高端涂布机将有望颠覆行业,在最顶级设备实现国产化替代!目前公司涂布机漂浮干燥法涂布机(最前沿技术,效率高)已经达到国际顶级设备水平,根据产业链调研, 2015 年涂布机采购种类来看,挤压式涂布机的市场占有率已达 70%,特别是大中型锂电池企业和新成立的动力电 池生产企业,几乎全部采用挤压式涂布机,而三元材料扩产以来,由于三元材料活跃性高,对前道涂布机要求更高, 因此大规模开始采购基于双面送风漂浮干燥法的最顶级的双层涂布机,由原有价值 300~500 万每台提升至 2000 万 左右,目前已经给一线客户出货,有望颠覆行业,迅速往其他公司拓展!

随着公司产品全面升级,全面切入一线客户,公司订单继续保持大幅增长,特别是一线顶级客户的拓展有望超 预期!并且下半年订单持续增加,一线客户增速提速!目前浩能科技已经全面切入 CATL、力神、比亚迪、力信、 银隆、国能、松下等一线厂商,通过高质量的产品和优质的服务获得了业内的认可。从产业链调研,预计 后续将加大几大主力客户产能投放,力神(三元电池加大扩产求);银隆后续几大产地陆续投产,力度很大;同时 公司也有望成为中航锂电、亿纬锂能、雄韬股份、南都电源等几家上市公司主力前道设备供应商;此外国际一流客 户三星、LG、松下,受益特斯拉、宝马、大众、蔚来等大厂新车型发布,产能也将加速突破带来高端锂电设备需求!

涂布机行业拓展性强,具备很强的行业拓展性,国产化替代空间大,公司有效研发投入加速,预期压强系数提 升,新产品新行业有望持续突破!涂布机具备很强的行业扩张性,目前公司在污水处理反渗透膜领域以及光学膜领 域横向拓展,部分优质客户已经开始出货,预期 17 年下半年开始放量!

公司锂电设备龙头,一线客户加速拓展,目前产能订单爆满,预期还将持续扩产能,并且行业拓展光学膜、水污染处理反渗透膜研发投入进入转换期,水污染处理反渗透预计已经开始突破;公司主业锂电正极材料持续突破,三元材料上量提速,公司作为行业锂电“设备+材料“双龙头,目前估值对应17年20倍出头,建议积极关注!

(二)先导股份:国际卷绕机龙头,锂电设备智造大平台

公司目前是专业从事自动化成套设备的研发、设计、生产与销售以及自动化整体解决方案的供应商,2008年公司凭借深耕薄膜电容器设备多年的技术积累,以技术含量高、工艺地位关键的全自动卷绕机为突破口,延伸至锂电池设备领域开发出王牌产品自动卷绕机;以薄膜电容设备中的焊接组装机为基础开发出光伏自动化生产设备中的龙头产品自动串焊机。

目前公司设备产品包括锂电池、薄膜电容器和光伏自动化三大领域,涵盖卷绕、分切、叠片、注液、串焊、上下料等多个工艺段。此外公司近年来高度重视提供自动化整体解决方案,在锂电设备领域连续研发出焊接卷绕一体机、四合一成型机等一体化生产设备!

公司依托电容器设备技术积累最早切入锂电池设备领域研发出中道核心设备卷绕机,随着2014年卷绕机等锂电设备大批量出货,公司开启跨越式增长!2015年公司实现营收5.36亿元,较2014/2012年增长75%/248%;实现净利润1.46亿元,较2014/2012年增长122%/235%!

营收结构方面,锂电池设备产品营收占比近年来不断提升,由2012年的2%提升至2015年的67%,2016年锂电设备产能继续扩张,上半年占营收比例已经接近70%。根据公告披露公司未来两年仍将继续以锂电池设备扩张为发展战略,目标将公司锂电产品市占率提升至50%~60%(当前30%左右)。

公司陆续开发锂电池卷绕机、叠片机以及一体化设备定位高端,毛利率向韩日厂商KOEM、皆藤看齐维持40%左右,显著高于国内设备厂。今年依托技术工艺积累继续研发新品成功,未来毛利率仍将稳中有升!同时由于海外对手人工、厂房成本高于国内,公司在实现进口替代的同时能够享受更高的净利率!

先导智能定位高端锂电设备,在初代自动卷绕机基础上不断进行技术开发,相继研发成功焊接卷绕一体机、四合一成型机、分切机等新产品,并于2016年推出多极耳动力电池卷绕机、适用特斯拉18650/21700电池卷绕机和激光膜切机三大拳头产品。目前公司已经发展到第5代动力锂电池卷绕机,设备精度、良品率等已与国外竞争对手无差别,是仅有的两家能够为松下供应18650/21700卷绕设备(用于特斯拉)的厂商之一!根据产业链调研,目前公司全自动卷绕机200~400万,半自动卷绕机100万,手动卷绕机数十万。

产业链调研来看,公司大客户CATL目前在青海、宁德、溧阳等地扩产速度加快,青海项目总投资75亿元(一期19亿元)对应5GWh产能(一期1.5GWh)产能,自动化生产线占总投资比例50%~60%,其中以高端卷绕机为主的中道设备约占设备投资30%。。

同时龙头CATL扩产加速倒逼其他一线厂商扩产,目前来看比亚迪(青海)、中航锂电(常州洛阳)、力神(苏州)扩产已经纷纷开始,公司有望受益新产线锂电设备自动化、一体化大趋势!

此外,先导作为全球仅有两家能够满足松下18650锂电池的中道卷绕机供应商,有望直接受益特斯拉内达华扩产项目。该项目目标2020年达产50GWh,同时大概率采用松下21700电池方案,公司目前已经研发成功满足该型电池的新型高速全自动卷绕机产品,待样机通过后有望迎来业绩爆发!