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【君弘推荐】骆驼股份(601311)《被忽视的汽车后市场O2O龙头》

国泰君安证券广西分公司2022-08-21 10:58:31

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公司首次覆盖:骆驼股份(601311)《被忽视的汽车后市场O2O龙头》


首次覆盖,给予“增持”评级。公司依托线下庞大的销售服务资源,以O2O方式切入蓄电池上门更换服务,2015年进入放量增长阶段,同时向其他上门保养服务延伸的空间巨大,是被市场忽视的汽车后市场O2O龙头。公司遍布全国的6万多家销售服务网点是实现O2O闭环的天然优势。预测公司2014-15年每股收益分别为0.79元、1.02元,给予目标价30元,对应2015年30倍PE。


环保标准趋严,铅酸蓄电池行业产能收缩明显,公司是铅酸电池龙头,受益废旧电池回收补贴和产能收缩。需求端稳定增长(汽车保有量13%以上增速),同时公司市场份额不断提升(2011年12%,2014年占16%)。


未来增长点:公司布局起停电池(EFB电池和AGM电池,单价比传统电池翻倍)与动力电池,2015年开始放量增长。我们测算,为满足2020年平均油耗5.0L的标准,起停系统成为传统车标配,公司的EFB电池2015年起开始批量给奥迪A3车型供货,AGM电池开始进入东风汽车配套体系。


催化剂:后市场OTO放量增长;锂动力电池外延发展加速


风险提示:环保事件发生;铅价大幅波动带来的成本变化影响到利润增长。