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金属大方向看涨不变 短期调整未结束

太宝钢业2020-07-31 13:59:38


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2017年,产量弹性存在


铜:短期供应弹性


智利:2016年540万吨,2017年585万吨;弹性45万吨


秘鲁:2016年210万吨,2017年240万吨;弹性30万吨


印尼:2017年新增出口15万吨


厄瓜多尔:2017年投产产能20-25万吨,预计增量12万吨


赞比亚:2017年弹性0-30万吨。


刚性增量:秘鲁+印尼+厄瓜多尔=30+15+12=57万吨


弹性增量:智利+赞比亚=45+0/30=45/75万吨


铜价格整体判断:短期调整未结束短期供应弹性在,所以短期铜价格丌能过度超过5000美元/吨,支撑在5000-5500美元/吨。


国内铜价格对应4.2-4.4万元/吨。


但因国内融资进口受限,精炼铜总供应弹性比较缓慢,所以,铜价格也难深度回调。


镍:短期上冲,但不过度看好,长期看涨不变


上周五晚,镍价再度上涨。原因在于消息刺激。


菲律宾环境部长周五称,为保护环境,菲律宾政府可能在下周宣布关停更多矿场。


镍市场当前情况图解


菲律宾镍矿下周的整顿,主要是苏里高,因为其他地区已经没得整顿了,该关停的都关停了。


苏里高关停企业,要到2017年4月份才开始体现。并且,红土镍矿增产相对更容易一些。


而2017年4月份之后,印尼镍铁产量弹性。


苏里高整顿:不会比初始宣布的惨


初始的结果是最惨的,苏里高只有三家企业通过。


我们预计Hinatuan、CNC、CTP、MMDC很可能有望通过问询。最终实际被建议关停的产能可能会低于菲律宾总产量的20%。


若是有意外的关停,则对价格刺激就比较大。


海外镍铁弹性:印尼镍铁+缅甸


青山:30+60万吨/年产能,已经投产。7.5万/月,基本上在进口数据体现,短期增量预估1.5-2万吨。3期60万吨,2017年6月投产,增量5万吨/月。


新兴铸管(000778,股吧):两个炉子,12万吨;1万吨/月。


后续产能,要到2017年下半年投放,但实际形成产量,预计要到年底。增量12.5万吨/月。


缅甸:1.6万吨/月,只能增加3-4个月,主要是库存和产量有限。


2017年6月前的海外增量:青山2万吨+新兴铸管1万吨+缅甸1.6=4.6万吨。


镍铁稍微偏紧,价格可能不一定可以提升到买入精炼镍的地步。


对镍价最差的结果


菲律宾苏里高整顿如我们预期,最多只是减少20%产能。


印尼镍铁建设超过预期,2017年下半年就开始到达增量


印尼和中国2017年丌锈钢产能投放进展较慢。


那么这一轮镍价再度上涨,可能就是阶段性的镍价高点。但是,就算最差的结果,镍价的下方支撑8.5-9万元/吨。


不锈钢新增产能是大涨触发


而一旦不锈钢产能投放,印尼镍铁立马就被锁定了,全球镍铁和精炼镍供应会同时紧张。


镍价便会大涨


铅:短期环保因素逼迫下游


新一轮环保核查,铅酸蓄电池企业最先受到影响,但铅酸蓄电池企业集中。


铅生产企业分散,所以环保先利空,后利好。