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国轩高科:新年第一单,消除市场对锂电价格的恐慌【国君电新*徐云飞/王浩团队】

徐云飞20182022-08-16 14:49:58

 本期导读 
公司公告与中通客车签订2017年度供货合同,总计5700组动力电池组,总价13.29亿元。我们认为这个大订单标志着市场关注的产业链博弈逐渐明晰,预期边际好转。

投资要点

维持“增持”评级,目标价43.20元。公司公告签订新年第一个大订单,向中通客车供应总计5700组动力电池组,总价13.29亿元,我们估算单价在1.75-1.85元/Wh(含税),同比降15%-20%略好于预期。这个大订单有标志性意义:自2017年以来由于补贴大幅下滑,市场担心新能源汽车产业链将面临巨大的价格压力,动力锂电价格可能会大幅下降,动力锂电企业将面临盈利大幅萎缩的风险,而本次大订单的公告,标志着本次整车厂与电池厂的价格博弈已逐渐明晰,带动市场对动力锂电价格及企业盈利的预期边际好转。目标价43.20元,预计2016-2018年的EPS为1.19/1.44/1.95元,给予30倍PE。


强者更强,2017年锂电投资选龙头。国轩高科产业链布局完善,下游客户优质,有非常强的成本、技术和产能优势。其产业链布局了上游正极材料(包括磷酸铁锂和三元正极)、与星源材质合资建立湿法隔膜工厂,原材料自给有显著成本优势。同时在快充、长循环、硅基负极等锂电发展方向均有技术储备,技术优势明显。产能也将快速扩张,在2016年底15亿Ah的磷酸铁锂+6.5亿Ah的三元锂电基础上,2017年将扩张至20亿Ah的磷酸铁锂+10亿Ah的三元锂电,具备产能优势。


催化剂:新订单签订、锂电技术材料取得突破。


风险提示:动力锂电价格超预期下滑。






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国君电力设备与新能源团队

   徐云飞(首席分析师) 18603005109

王 浩(首席分析师) 18988780239

张 舒(分析师) 13811116800

庞钧文(分析师) 15121013056

胥本涛(分析师) 18621781835

邱子良(分析师) 17722620635





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