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【天能动力调研S1】:铅酸电池拿回定价权,拓展汽车动力锂电池

聚桐分析2021-06-09 12:29:17




文/聚桐分析 天能动力调研团队


调研方式:深度电话访谈

调研对象:天能动力副总裁刘兆辉,天能动力IR副经理周莹

调研时间:2015.12


导读曾经以电动自行车铅酸电池起家的天能动力,在15年中报上已经显示了拓展汽车动力电池业务的决心,未来几年是否能打开这片市场?是否能在行业中占得举足轻重的地位?原先的业务又会不会拖累整体收益?我们认为市场需求和技术储备是最直接的影响因素,在该领域的布局已有多年的沉淀,虽然未来的市场还存在不确定性,相较那些因为3C锂电市场增速放缓而转战动力电池的公司,天能的动力电池技术储备要扎实的多。


以下为我们调研系列的第一篇:《铅酸电池拿回定价权,拓展汽车动力锂电池》,下期预告《聚焦锂电池》




核心要点:

1、传统铅酸自行车和三轮车电池:手握定价权,稳步提价推升获利率

2、低速电动车动力电池:地方政府配合,16年会是低速电动车的爆发年

3、汽车动力锂电池业务:主攻三元锂电池,技术储备多年,贡献刚刚开始

4、铅回收业务:供铅酸电池生产线使用,直接利于成本控制


调研纪要如下:


1

传统铅酸自行车和三轮车电池:手握定价权,稳步提价推升获利率


Q1:能不能先简单介绍一下现在电动自行车市场的电池需求,是不是已经放缓了甚至有衰退的趋势?

A1:电动自行车市场,要分成两块来讲。一个是大陆的市场,一个是外国的市场。大陆的市场你说的是对的,其实已经放缓。衰退其实暂时看来,没有那么厉害,应该说是持平。2014年的时候是有一点点衰退,2015年看一整年,基本上是持平或者有一点点增长。所以总体中国市场的情况,电动自行车电池市场往后应该是平,或者一点点下降。再补充一点,它的渗透率比较高。因为在中国现在有1.4亿辆电动自行车。中国现在是13亿人。它的渗透率大概是8,9个人就有一台了。所以以后,再渗透一点的空间比较小了。当然我们中西部还会有发展。但是反过来我们一二线城市可能真得会走下坡,尤其是上海北京那些城市,总体就是一线城市会下降,中西部还有空间。


但是外国的市场,尤其是东南亚的市场其实刚刚开始,而且中国电动自行车厂家为了他们自己的生存,基于现在中国刚才已经说的那个情况,他们一定要跑出去。所以现在比如说越南,印度尼西亚,马来西亚,菲律宾,印度都是他们下一个市场。所以你把那些在国内生产再出口的那一块也算进去的话,我们总体看电动自行车总的在中国的出产量还会有一点点增长,可能在一个点,两个点左右。


Q2:公司的电动自行车铅酸电池的委外加工,会如何影响到收益?

A2:其实委外加工越多,理论上面会吃掉你更多的利润,因为你要把部分的利润给OEM。所以你看我们利润率的那个走势也跟我们OEM生产比例刚好是一个相反的关系,OEM比例越高,利润率就越低,那就是我们从2010年到2014年我们利润下降的其中一个原因。2010年的时候,我们当时OEM的比例基本上为0。所有电池都是自己制造的,但是在2014年,我们每100只电动自行车电车有40只是委外加工的,60只自己生产,同时对比利润率的话,我们的毛利率在2010年是20%多,在2014年我们的毛利率只有9%。


但是往后从2015年开始,OEM对我们的盈利就有变化了,因为15年往后我们产品的多元化基本上已经到位了。两轮,三轮,四轮的铅酸电池基本上我们都有不同的比例在里头。而且在发展下线的话,我们三轮车和电动汽车的铅酸电池比例会越来越高,我们现在电动自行车比例是68%,三轮车是17%,电动汽车7.5%。我们计划到2020年基本上每个部分都是20%。但是同时间,那几个板块当中最高毛利率其实是电动汽车,所以我们现在的战略是怎样呢,我们自己的设备会先满足电动汽车铅酸电池的需求,再是三轮车电池需求,再下来才是两轮车。所以很明显,我们自己的设备用在两轮车上面只会越来越小,所以我们以后两轮车会外包越来越多。因此不会影响我们的利润率下降。倒过来我们自己做高毛利率的,低毛利率让人家做,帮助我们在一个不需要激进产能扩张计划的情况下有一个高毛利润的改善。2015年上半年电动自行车毛利率是13%,三轮车是15%,我们到2020年,电动三轮车,两轮车,和低速电动车电池都要恢复到原来的合理水平。


两轮车和三轮车的主要推动力是我们有一个比较大的话语权。电动自行车电池我们的市场占有率现在是40%,我们在定价权很高的情况下,尽管量没有到那么大的增长,但是可以利用我们的话语权将单价提升。


Q3:这个话语权应该怎么样理解?

A3:电动自行车是这样的,其实他最高峰的时候每一只电池卖到120块,然后到2014年年底的时候他的价格低于75块。现在我们的价格是80多的水平,(编者注:该对话发生在12月涨价前,现在单价再上抬10元)离历史的高位还是有一个比较大的距离。


我们说的定价权,因为现在在行业里头除了我们一家还有一个在电动自行车领域比较大的,我们两家加起来就超过80%了。一般的客户他们没选择的,今年年初我们两个公司的老板分享了一下我们各自对于往后的发展,也不是说他们要共同定价,那是违法的,但两家停止价格战以后,我们的价格确实从最低位的70几块回升到现在的80几块。往后价格我们绝对有主动权会把它提高。甚至提升速度也可以加快的,但是我们的愿望还是希望比较平稳的区增长。因为行业相对是一个寡头垄断的一个情况,我们不希望客人对于我们涨价太厉害令他们不满,引起政府对我们行业有不必要的一个干扰,所以往后会是一个比较平稳的增长。


Q4:现在电动三轮车市场还能有高速的增长吗?

A4:根据益普索的行业报告,15年以后还是在增长的,现在全中国大概是4千万台三轮车,到2020年可能到1亿台,所以往后在那个保有量上面还有6000万台的空间,所以往后我们看三轮车电池应该有一个10%-20%的一个增长。电动三轮车使用方便,经济实惠,随着电子商务的爆发式增长,快递业的最后一公里将会由电动三轮车完成。


Q5:因为这一块的市场主要是在三四线城市和农村地区,我在想他们现在低速电动车的需求很大,会不会替代掉三轮车的部分需求?

A5:我不排除中间会有一些替代效应出现,但是总的来看,效应不会太大,为什么?三轮车一台车大概是4000元-6000元。最便宜的那个铅酸的低速电动车也要三万到五万块,所以它们的用途应该是有一个比较大的区别的。


2

低速电动车动力电池:地方政府配合,16年会是低速电动车的爆发年


Q1:公司低速电动车里面,铅酸和锂电的占比?

A1:90%是铅酸。


Q2:公司在低速电动车市场的市占率?

A2:在低速电动汽车铅酸电池市场我们天能占55%。


Q3:公司怎么看和超威之间的竞争关系?

A3:会越来越缓和的,所以以后我们将是一个差异化竞争。我们两家公司以前超过90%的收入都是来自电动自行车,所以我们以前是直接竞争对手,都是龙头企业。很多人都感觉我们的竞争比较激烈。但是随着我们的产业的多元化,电动自行车在2020年只占20%。所以我们和超威在电动自行车的竞争的重要性就越来越小了,而且我们需要通过价格竞争也没有必要了,以前我们通过降价抢市场份额。以后不需要了,我们现在有很大的市占率了。然后超威那边也是多元化但跟我们不同,他们有一块是启停电池,投入了很多资源,在这个领域有一个大发展。


Q4:因此未来在低速电动车铅酸电池领域的销售增长规划是怎么样?

A4:电动汽车的铅酸电池15年上半年已经是5.59个亿,全年大概是12个亿,16年翻番23个亿,17增长70%-80%年40-50个亿,18,19年增长大概是60%-70%到2020年就是100个亿。


Q5:有没有这么大的需求?

A5:根据益普索行业报告,在2015年,全国大概有100万台微型电动车到2020年是500万台,年复合增长率38%,是要翻四到五倍的。


Q6:现在低速电动车这块是没有补贴的对吗?是不是代表政策上不支持?

A6:是没有给补贴的,其实那是最好的一个状态,如果有补贴的话,你的可持续性就有一定问题了。金钱上的补贴我们不需要,但是我们需要的是政治上的一个配合。地方政府对低速电动车在15年每个月都有不同的政策辅助我们行业的发展。以前国家的层面对低速电动车的是比较保守的。随着低速电动车在没有补贴,没有任何政府支持的情况下,已经有了100万台,政府已经意识到那是一个有真正需求的刚性产品。所以他们不能不面对我们行业的发展。再加上地方政府将有新的政策出台配合行业发展,我想在16年是低速电动车爆发的重要一年。



资料来源:《天能动力2015年中期业绩》,聚桐分析整理


Q7:铅酸电池会不会面临成本压力?

A7:因为我们铅酸电池最主要的成本来源是铅,占总成本的60%-70%,铅价最近比较长的时间都是在一个下滑的趋势。铅本身不是重要的工业金属,铅主要就是做电池和做核电厂用上铅,除此之外,没有其他什么的用途,所以它的用面比较窄,另一方面,铅有公开买卖的市场。铅酸的价格从1.8万下降到现在的1.1-1.2万,对于我们的成本压力只会越来越低,再加上我们工艺和管理的改善,我们铅酸单位成本还有下降空间。


3

汽车动力锂电池业务:主攻三元锂电池,技术储备多年,贡献刚刚开始


Q1:能否简单介绍下公司动力锂电池业务的背景?

A1:天能本身是从铅酸电池起家,锂电池业务是从08年才开始的。08年开始我们也没有去做手机电池,一开始就是做动力电池,所以当时摸索的过程比较漫长,包括我们买的设备不适合,我们就拆掉一部分,然后去做研发再回来更改,过了一段时间开始做磷酸铁锂,又多了一批新的设备,在后来转到做三元材料。就是说我们的设备,当时也跟着我们在市场里的摸索同步在变。


同时在量产之前,也花了很多时间去摸准生产的技术,包括产品的quality,我们要达到一个很高的水平。我说的Quality特别指安全性,Quality你要看成两个部分一个是电池能量密度,另外一个部分就是安全性。我们公司是做专业电池的公司。所以我们不允许任何电池在市场里头的爆炸,因为那个会造成很大的影响,客户不懂什么锂电,什么铅酸的,他只知道电池会爆炸,如果客户认为我们的电池不安全,我们整个牌子就完蛋了,所以我们对动力锂电池的安全性比其他的那些电池都高的,所以当我们产能推到1个Gwh之前,下了很多的功夫。


Q2:公司动力锂电池的技术是磷酸铁锂还是三元呢?

A2:大部分是三元,磷酸铁锂其实本来是有产品的,现在在市场里头比较受欢迎的还是三元材料,所以现在的主要产品还是以三元为主。我们看到的财报营收里面,动力电池部分三元材料占到大概95%吧。


Q3:目前锂电池的售价是在多少?

A3:三元材料大概1000-2000RMB/KWH,跟市场上的一些Top brand相比,如松下和三星是2000-3000都有。


Q4:为什么售价可以那么低呢,成本相比Top brand主要差别在什么地方?

A4:主要原因是设备没有Top brand那么贵。他们所有的设备用的都是世界最顶尖的,而且不是韩国就是日本的,所以他们的设备是全世界最高价格的。我们的设备也是有日本,韩国的,但是也有国内的设备在里头。我们整条生产线,会看不同的情况来挑选设备,所以相对他们设备的价格比较低。


另外是材料的采购,我们也有一部分是在国内采购的。韩国和日本的公司大部分的原材料是在他们自己的国家采购,他们的原材料和设备成本比我们大陆本地的都高,当然他们的那个品质也是全世界最高的。其实现在大陆的锂电池比的是性价比,在保持我们成本优势的同时呢要保证到品质。品质主要是电池的容量,放电倍率和循环寿命要加强。但是顶尖的品牌要在同样高的Quality的情况下把它的成本压低。往后,两边的企业面对的挑战有点不同的。


Q5:那我会想知道设备的好坏是不是要影响到能量密度的?

A5:这个不是一个直接的关系,一只电池不仅仅是设备的问题,也包括生产管理,材料采购,研发水平,其实主要是跟研发水平有关系。因为你用什么材料,放在生产线里头,怎么去生产会影响到电池表现(编者注:这里可以理解为匹配性和一致性),那个是直接的原因,当然,设备也是一个间接的因素,再加上我们的技术水平。


现在日本和韩国是技术水平最高的国家,理论上面,如果我们有它的那个professional management technique我们也能做到那个量的水平。


Q6:现在能做到的能量密度是多少?

A6:大概是Top brand的70%-80%左右吧。


Q7:所以是不是还是用在低速电动车上比较多?

A7:对。我们现在的发展方向是,要把能量密度最终跟Top brand要同步。在目前同样的成本情况下,要把quality进一步提高。公司2015年已经从韩国三星和SK能源引进电池技术专家,提高天能锂电池的能量密度。


Q8:我们现在整个国内动力锂电池市场,技术壁垒最主要在哪一块?

A8:指标主要是能量密度,能量密度里头就牵涉到很多方面了,正负极材料,Formula,隔膜的品质,然后刚才你有提到一点就是设备。


因为锂电池是一个自动化的生产流程,设备的精准度会影响到锂电池的一致性。所以你生产的每一只电池里头的架构结构,还有包装的压力,封装的方法肯定是要高度一致的。所以你说的技术壁垒,我们怎么去把握做出来的电池的一致性,是我们中国企业的一个挑战。现在我们有一个方向是,我们可能全面用国内的设备,这套设备做出来的整个生产流程要达到日本,韩国设备的95%,甚至更高的生产要求,这也是我们作为电池生产商需要跟锂电的设备供应商共同研究和共同努力的一个方向。


Q9:再看锂电池的产能,现在是1.25GWH这是14年年底建成的产能。再往后产能的扩建计划是怎么样的?

A9:14年是我们锂电池发展很关键的一年,以前我们大概都是在0.3-0.5中间波动。14年年底才真实地投产,然后15年维持在1.25GWH。由于是第一年操作这么大的生产规模,需要一个时间把安全性把握的比较准确。所以上半年我们产能的利用率是比较低的,大概是20%-22%左右,下半年的利用率60%-70%,全年就是40%,然后继续提升产能利用率,扩充产量。16年还是会保持在70%甚至做到80%,然后到2016年底或者是2017年年初我们的产能会进一步推到3GWH,然后长远一点,我们的产能在2020年达到6GWH。这个计划相对于其他中国的锂电池厂商已经保守了,最近我也在市场里走动,有几家比较大的锂电池,他们的产能扩张计划比我们更aggressive,所以我们也不排除到明年年初我们会更新我们的计划。


Q10:对应的锂电池业务营业收入是否有一个规划?

A10:15年上年我们锂电的销售净额只有1.89亿人民币。随着我们利用率在下半年继续提高,我们希望下半年有4-6个亿的销售金额,那么全年就等于1.89加4到6亿,全年就有机会达到6到8个亿的销售金额,这是15年的情况。假设产能利用率能达到前面所说的70%-80%,16年的销售金额能超过10亿,能做到12亿到14亿中间,到17年我们有新的产能投产有3GWH的变化,所以17年是20几个亿,18年我们是3GWH但产能利用率会有进一步的提升,到那个时候是30-40个亿,到19年我们的6GWH可能有一部分到位,加上3GWH本来就是很高的水平,因此可以达到60-70亿,到2020年大概是要到100个亿。


Q11:锂电池业务的毛利率趋势预计会是怎么样演变?

A11:现在锂电池的毛利率是16%,到2020年希望靠近30%。


4

铅回收业务:供铅酸电池生产线使用,直接利于成本控制


Q1:公司的铅回收业务如何规划?

A1:主要是用在自己的铅酸电池生产线上,通过铅回收业务获得的铅材料直接能够降低铅酸电池的成本。


Q2:废旧电池回收的门槛高吗?

A2:门槛很高,原则上每个省份只有一家有牌照,天能现在拿到两个牌照。铅回收已经做到行业前三了。


Q3:会不会扩展至废旧锂电池的回收?

A3:已经在展开相关工作的准备了。现在能做到废旧锂电池回收技术的公司很少,因为以前锂电池的保有量少,这两年才开始在汽车上大量使用,原来就有一些厂是做3C锂电池回收。




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